你手里的智能手机、街上的新能源汽车、云端运行的AI大模型，背后可能都站着一个共同的硬件“隐形冠军”。
苏州东山精密制造股份有限公司（股票代码：002384.SZ），这家成立于1998年的老牌制造企业，早已不是你印象中那个单纯的精密钣金加工厂。在最新披露的财报中，它交出了一份营收突破400亿元的成绩单，正式跻身全球领先的精密电子制造巨头行列。
01 业绩透视：营收破400亿，AI成增长新引擎
在消费电子行业整体承压的背景下，东山精密展现了强大的抗风险能力和增长韧性。
根据公开财报数据，公司全年实现营业总收入401.25亿元，同比增长9.12%；归属于上市公司股东的净利润13.86亿元，同比增长近三成。更值得关注的是其经营性现金流净额高达53.07亿元，显示出主营业务强大的“造血”能力。
这一增长并非偶然，而是源于其精准踩中了AI算力爆发的风口。通过收购索尔思光电，公司成功切入高速光模块赛道。这块新业务虽然起步晚，但毛利率高达36.74%，远高于公司整体水平，已成为拉动利润增长的“黑马”。
02 业务版图：三大支柱撑起的制造帝国
东山精密的业务结构已演变为“核心基石+新兴增长”的双轮驱动模式：
电子电路（核心基石）：这是公司的压舱石，营收占比超六成。作为全球主要的PCB（印制电路板）供应商，其产品广泛应用于通讯设备、服务器（特别是AI服务器）及消费电子领域。在AI服务器所需的高密度互连板（HDI）领域，公司技术实力位居行业前列。
精密组件（传统优势）：受益于新能源汽车的爆发，这块业务营收同比增长超30%。通过收购法国GMD集团，公司进一步巩固了在汽车精密结构件领域的全球客户基础。
光电显示与新兴业务：包括触控显示模组及新并入的光模块业务。其中，“AI服务器PCB + 高速光模块”的组合，让东山精密成为了AI数据中心硬件基础设施的重要“卖铲人”。
03 转型密码：两次关键并购的“惊险一跃”
东山精密的蜕变，是一部典型的“蛇吞象”式并购成长史。
第一次飞跃（2016年）：收购全球领先的FPC（柔性电路板）制造商MFLX，一举进入苹果等国际大厂的供应链，从传统制造迈入高端电子消费赛道。
第二次飞跃（2025年）：收购索尔思光电。这不仅是为了做光模块组装，更是看中了索尔思稀缺的光芯片自研能力。这一步棋，让公司直接从周期性的电子制造，跨入了高壁垒、高毛利的算力基础设施核心圈。
04 未来看点：全球化与H股上市的想象空间
面对复杂的国际经贸环境，东山精密的外销收入占比高达81%，全球化是其最大的优势也是风险点。为了进一步拓宽融资渠道并提升国际品牌影响力，公司已启动发行H股并在香港联交所上市的计划。
这一动作若能完成，将为其海外并购整合和产能扩张提供充足的“弹药”，助力其从“中国制造”向“全球巨头”迈进。
05 投资视角：规模与利润的博弈
对于投资者而言，东山精密呈现出一个典型的“大而不肥”的特征：
优势：营收规模巨大，行业地位稳固，现金流健康，且踩中了AI和新能源两大黄金赛道。
挑战：整体净利率仅约3.5%，属于典型的“薄利多销”模式。高企的资产负债率（约64%）也对管理层的资本运作能力提出了极高要求。
结语
东山精密的故事，是一个关于“顺势而为”的教科书案例。它从太湖边的一家乡镇工厂起步，通过两次关键的并购，成功卡位消费电子和AI算力两大超级周期。对于关注硬科技和高端制造的投资人来说，它不再只是一家代工厂，而是一个正在用精密制造能力重构全球供应链的硬核科技玩家。
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